News

หากไม่มี Tencent Naspers และ Prosus ก็มีประสิทธิภาพต่ำ: กราฟเผยให้เห็นเรื่องจริง – Ted Black

Koos Bekker อดีตซีอีโอของ Naspers ค้นพบความสำเร็จทางเทคโนโลยีของจีน Tencent ในปี 2544 ก่อนที่จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นทำให้ บริษัท สื่อที่จดทะเบียนใน JSE นักวิเคราะห์บางคนอธิบายว่า Tencent ของ Bekker เป็นหนึ่งในการลงทุนที่ดีที่สุดในประวัติศาสตร์ แต่เกือบสองทศวรรษต่อมา The Wall Street Journal อธิบายว่า Tencent เป็นเรื่องที่น่าปวดหัวสำหรับผู้นำของ Naspers ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนที่ใหญ่ที่สุดในแอฟริกา เพราะพวกเขาไม่สามารถจำกัดเงินได้ 100 พันล้านดอลลาร์ ช่องว่างในการประเมินมูลค่าที่ทำให้การลงทุนใน Tencent มีมูลค่ามากกว่ามูลค่าตลาดของ Naspers ผู้เชี่ยวชาญด้านผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ได้รับการจัดการ Ted Black เน้นย้ำว่าเหตุใดนักลงทุนใน Naspers จึงไม่ควรกลั้นหายใจร่วมกันว่าทีมชั้นนำที่นำโดย Bob van Dijk จะสามารถแก้ไขปัญหานี้ได้ นอกเหนือจากการลงทุนของ Tencent แล้วไม่มีอะไรใน Naspers ที่มีเสถียรภาพซึ่งน่าจะทำให้นักลงทุนรู้สึกตื่นเต้น แบล็คแบ่งปันเรื่องราวที่น่าสยดสยองของเขากับชุมชน BizNews – Jackie Cameron

การตลาดของบริษัท (ตอนที่ 2)

โดย เท็ด แบล็ค

วันนี้ เนื่องจากตัวเลือกการแชร์คือ ค่าตอบแทนส่วนใหญ่ของซีอีโอและผู้บริหารระดับสูงเช่นนี้ ผู้ถือหุ้นมองการซื้อคืนด้วยสายตาที่อ่อนล้า พวกเขามองว่าพวกเขาส่วนใหญ่เป็นวิธีการถ่ายโอนความมั่งคั่งให้กับผู้จัดการ นอกจากนี้สิ่งที่เรียกว่า“ แผนจูงใจระยะยาว” ส่วนใหญ่จะสั้น – มักใช้เวลาไม่เกินสามปีก่อนที่จะเริ่ม

เท็ดแบล็ค

อย่างไรก็ตาม ดังที่ Warren Buffett กล่าวไว้ในปี 1984 : การใช้กำไรสะสมอย่างหนึ่งที่เราทักทายด้วยความกระตือรือร้นเป็นพิเศษเมื่อได้รับการฝึกฝนโดย บริษัท ที่เรามีความสนใจในการลงทุนคือการซื้อหุ้นของตัวเองคืน การให้เหตุผลนั้นง่ายมาก: หากธุรกิจที่ดีขายของในตลาดโดยมีมูลค่าน้อยกว่ามูลค่าที่แท้จริงมาก การใช้เงินทุนที่ทำกำไรได้อย่างแน่นอนหรือมากกว่าสิ่งใดจะมีได้มากไปกว่าการเพิ่มผลประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญของเจ้าของทั้งหมดในราคาที่ต่อรองนั้น?

เขายังกล่าวอีกว่า: เมื่อ Coca Cola ใช้กำไรสะสมเพื่อซื้อหุ้นคืน บริษัทจะเพิ่มสัดส่วนความเป็นเจ้าของของเราในสิ่งที่ฉันคิดว่าเป็นแฟรนไชส์ที่มีมูลค่ามากที่สุดในโลก … เมื่อคุณมีความโดดเด่น ธุรกิจและฐานะทางการเงินที่สะดวกสบายและคุณพบว่าการขายหุ้นของคุณ ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง การดำเนินการอื่นใดที่เป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นมากเท่ากับการซื้อหุ้นคืน

ลองดูอีกตัวอย่างหนึ่ง: Can Bob van Dijk และ Basil Sgourdos โน้มน้าว ตลาดทุนในการนำเสนอผลครั้งต่อไปว่า Prosus ตรงตามเงื่อนไขของบัฟเฟตต์หรือไม่

ไม่ด้วยเหตุผลหลายประการจึงเป็นงานที่เป็นไปไม่ได้ เราจะพิจารณาเพียงสองคนจากมุมมองของการจัดการ – ผลิตภาพและการจัดสรรทุน

ในบทความล่าสุดใน Business Day เกี่ยวกับ Prosus, David Shapiro จาก Sasfin ถูกยกมา :“ พวกเขาไม่ได้ทำอะไรเลยที่มีคนพูด สำหรับฉันแล้วนั่นคือช่องว่าง – พวกเขาจะปิดมันหากพบธุรกิจที่ดีที่ผู้คนต้องการเป็นเจ้าของ” เขาพูดถูก

ฉันยังได้ยินเขาตอบผู้ฟังรายการวิทยุ Moneyweb เมื่อหลายปีก่อนซึ่งถามว่า“ คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับรูปแบบ ROAM เพื่อวิเคราะห์ บริษัท ” เขาตอบว่า:“ มันจะไม่บอกคุณว่าจะซื้อหรือขายหุ้นเมื่อไร” จริงสำหรับเทรดเดอร์แต่ไม่ใช่นักลงทุนระยะยาวที่ต้องการวัดความสามารถเชิงกลยุทธ์และการดำเนินงานของฝ่ายบริหารตลอดจนตำแหน่งในการแข่งขันของบริษัท

ในการโต้ตอบความคิดเห็นกับนักวิเคราะห์ Van Dijk มีแนวโน้มที่จะ การเติบโตของความเครียดและการปรับปรุงตัวเลข EBITDA กฎทองที่มีการวัด ROAM จะตัดสินแนวโน้มเสมอไม่แยกตัวเลขปีต่อปี นี่คือบางส่วน …

แทนที่จะเป็น EBITDA ให้ดูที่กำไรจากการซื้อขายต่อไป ใกล้เคียงกับ EBIT มากขึ้น

อาจเป็นเรื่องโง่ที่จะถาม แต่ทำไมขายความสนใจของคุณใน Tencent ถ้าสิ่งที่คุณทำคือซื้อหุ้น Prosus หรืออื่น ๆ ที่ “สูง – เสี่ยงผลตอบแทนต่ำ” ทำธุรกิจด้วยเงินสด? ในบทความวันทำการเดียวกัน van Dijk กล่าวว่า Prosus มองไปที่ บริษัท 5 000 แห่งในแต่ละปีที่ทำข้อตกลง 50 รายการและเป็น “การคัดเลือกที่ยอดเยี่ยม” แต่ก็ยังคงหาโอกาสที่ดี เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มแล้ว ดูเหมือนว่าเขาจะไม่ถูกต้อง

ด้วยการจัดสรรทุน – ความสามารถในการจัดการที่สำคัญ – บัฟเฟตต์มีมุมมองที่ตลกขบขัน แต่มีเสน่ห์: “ทักษะที่มี ซึ่งผู้จัดการของ บริษัท จัดสรรเงินทุนมีผลกระทบอย่างมากต่อมูลค่าขององค์กร … ซีอีโอถามที่ปรึกษาว่าการซื้อกิจการหรือสองครั้งจะสมเหตุสมผลหรือไม่ … เหมือนกับการถามมัณฑนากรของคุณว่าคุณต้องการพรม $ 50,000! “

เขากล่าวเสริมว่า:“ ถ้าซีอีโอก้าวขึ้นสู่ตำแหน่งได้ด้วยวิญญาณและอัตตาสัตว์มากมายพวกเขาจะไม่หายไปเมื่อเขาขึ้นสู่จุดสูงสุด ดังนั้น เมื่อได้รับการสนับสนุนให้ทำข้อตกลง เขาก็ตอบสนองมากเหมือนกับเด็กวัยรุ่นที่พ่อของเขาให้มีเพศสัมพันธ์กับชีวิตปกติ มันไม่ใช่แรงผลักดันที่เขาต้องการ!”

ดังที่บัฟเฟตต์สังเกตเช่นกันเนื่องจาก บริษัท ต่างๆแข่งขันกันเพื่อเข้าซื้อกิจการพวกเขาจึงจ่ายเบี้ยประกันสูง พวกเขาไม่สมดุลอย่างไม่มีการลด ผู้ถือหุ้นของ บริษัท ที่ซื้อมาโดนแจ๊คพอต พวกเขาเพิ่มการจ่ายเงินและสถานะของการจัดการของ บริษัท ซื้อ เป็นที่เก็บน้ำผึ้งสำหรับนายธนาคารทนายความนักบัญชีและที่ปรึกษา และทำลายความมั่งคั่งของการซื้อผู้ถือหุ้นของ บริษัท เพราะให้มูลค่าที่แท้จริงมากกว่าที่ได้รับ

อ่านเพิ่มเติม:

  • การส่งอาหาร – Prosus สูญเสียไปหรือไม่ หรือหลีกเลี่ยงความผิดพลาดที่มีราคาแพงอื่น ๆ ? – เท็ดแบล็ค
  • Operation Value Unlock ยังคงดำเนินต่อไปสำหรับหุ้นที่ใหญ่ที่สุดของ SA – ทำไม การแลกหุ้น Naspers ของคุณเป็น Prosus
  • ไม่ใช่เรื่องง่ายเลย

  • Cash-flush Prosus ที่ Naspers เป็นเจ้าของ กำลังตามล่าหาบริษัทที่จะซื้อ
  • มันหมายถึง บริษัท ที่สอดคล้องกับข้อสังเกตของ Peter Drucker ในเรื่องคลาสสิกของเขา การจัดการเพื่อผลลัพธ์: “ ความเข้มข้นเป็นกุญแจสำคัญของผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจ…ไม่มีหลักการอื่นใดของประสิทธิผลที่ถูกละเมิดอย่างต่อเนื่องในปัจจุบันเช่นเดียวกับหลักการพื้นฐานของสมาธิ”

    Prosus ยังห่างไกลจากการมุ่งเน้นและเข้มข้น มันตรงกันข้าม นั่นทำให้เกิดคำถามสุดท้าย ลองนึกภาพว่า“ The Rest” ถูกซื้อโดย บริษัท หุ้นเอกชนหรือ“ Tencent” เพชรเม็ดงามใดที่มันจะเก็บไว้ และขายในสิ่งที่ไม่ต้องการ ได้ส่วนลดสำหรับภาคส่วนและบริษัทเป้าหมาย

    นั่นจะทำให้โครงการการศึกษาที่ดีใน กลยุทธ์สำหรับผู้บริหารที่มีศักยภาพสูงกลุ่มเล็ก ๆ ของ Prosus เพื่อจัดการและนำเสนอต่อ Van Dijk และทีมผู้บริหารของเขา มันอาจช่วยพวกเขาได้มากกว่าการพยายามแก้ปัญหาส่วนลดผ่านชั้นทางวิศวกรรมการเงิน

    Tencent จากจุดแข็งสู่จุดแข็งพวกเขามีเงินสดมากมายและเวลาที่ ให้คุณสร้างตัวเลือกต่างๆ ได้มากขึ้น หากสมองเริ่มหาวิธีเลือกภูมิประเทศที่เหมาะสมสำหรับการสร้างปราสาทและขยายคูน้ำรอบๆ พวกมัน

    จาก “เจ้าของ มุมมอง ” นั่นคืองานการจัดการที่แท้จริง – ไม่ใช่การจัดการพอร์ตโฟลิโอ

    • Ted Black คือ ที่ปรึกษาและโค้ช เขาใช้ รูปแบบทางการเงินของ ROAM และ 100 วัน หนังบู๊ โครงการ วิธี ถึง ระบุและ แปลง fu ปัญหา zzy และโอกาสสู่ความแม่นยำสูง , ขับเคลื่อนด้วยทีม โครงการ . ir จุดมุ่งหมายคือการเติบโตส่วนบุคคล ; ถึง แจ็ค เรียนรู้ รวดเร็วและ ถึง ตัววัด e กับผลลัพธ์ที่จับต้องได้ . พวกเขาเป็น การจัดการ ในระดับเล็ก ๆ กฎ คือ
      พูดน้อย ลงมือทำมากขึ้น สีดำ ได้เขียนและร่วมเขียนหนังสือหลายเล่มซึ่งประกอบด้วย“ Who ย้ายราคาหุ้นของฉัน ?”
      เผยแพร่โดย Jonathan Ball

(เข้าชม 263 ครั้ง 263 เข้าชมวันนี้)


อ่านเพิ่มเติม

Related Articles

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Back to top button