Business

สีเขียวห้าสิบเฉด: กฎกองทุนความยั่งยืนของสหภาพยุโรปทำให้น้ำทะเลขุ่น

Fifty shades of green: EU sustainable fund rules muddy the waters© Reuters FILE PHOTO: มุมมองของ Rio Tinto ขุดเหมืองในโบรอน แคลิฟอร์เนีย สหรัฐอเมริกา 15 พฤศจิกายน 2019 REUTERS/Patrick T. Fallon/File Photo

    โดย Tommy Wilkes

      LONDON (Reuters) – หากคุณต้องการ ลงทุนในกองทุนที่มีตราสินค้าว่ายั่งยืนภายใต้กฎใหม่ของสหภาพยุโรป คุณมีทางเลือกมากมาย แต่คุณอาจจบลงด้วยการเป็นเจ้าของหุ้นในบริษัทน้ำมัน กลุ่มบริษัทเหมืองแร่ หรือบริษัทยาสูบ

      การวิเคราะห์ของรอยเตอร์เกี่ยวกับกองทุนที่วางตลาดให้กับนักลงทุนรายย่อยที่หิวกระหายมากขึ้นเรื่อยๆ แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการสินทรัพย์กำลัง การนำกลยุทธ์ที่หลากหลายมาใช้เพื่อสร้างความชอบธรรมให้กับฉลากที่ยั่งยืน เนื่องจากสหภาพยุโรปได้นำกฎการเปิดเผยข้อมูลมาใช้ในเดือนมีนาคม

      ระเบียบการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินที่ยั่งยืนของสหภาพยุโรป (SFDR) เป็นความพยายามที่จะส่งมอบ ความโปร่งใสสำหรับนักลงทุนที่เน้นประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) แต่ผู้จัดการกองทุนกล่าวว่าคำจำกัดความของความยั่งยืนนั้นคลุมเครือเกินไป และทำให้เกิดความสับสนเกี่ยวกับสิ่งที่ทำให้มีการตัดทอน

      รับกองทุน Allianz (DE:) Global Water

      ลงทุนในบริษัทที่ปรับปรุงการจัดหา การจัดการและคุณภาพน้ำและออกวางตลาดตามมาตรา 8 ของ SFDR ซึ่งหมายความว่าเป็นกองทุนที่ส่งเสริม “ในลักษณะอื่น ลักษณะสิ่งแวดล้อมหรือสังคม หรือการรวมกันของคุณลักษณะเหล่านั้น”

      ตอนนี้ใช้กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ของกฎหมายและการจัดการการลงทุนทั่วไป (LGIM) มาตรา 8

      L&G UK Equity UCITS ETF ติดตามดัชนี Solactive Core United Kingdom Large & Mid Cap Index ซึ่งไม่รวมผู้ขุดถ่านหินและบริษัทที่ผลิตอาวุธ เช่น คลัสเตอร์บอมบ์ หรือละเมิด UN หลักการ https://www.unglobalcompact.org/what-is-gc/mission/principles ว่าด้วยค่านิยมองค์กร

      การถือครอง 10 อันดับแรกนั้นเหมือนกับกองทุน L&G ที่ติดตามการที่ไม่มีฉลากมาตรา 8 และรวมถึงบริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่อย่าง BP (NYSE:) และ Royal Dutch Shell (LON:), คนขุดแร่ Rio Tinto (NYSE:) และ British American Tobacco (NYSE:)

      L&G กล่าวว่ากองทุนนี้ถือเป็นมาตรา 8 เนื่องจากกองทุนดังกล่าวส่งเสริมคุณลักษณะด้านความยั่งยืนโดยใช้รายการ Future World Protection List ของ LGIM และนี่คือ “องค์ประกอบที่มีผลผูกพัน” ของกระบวนการลงทุน

      “เลนส์ที่เราควรใช้คือสิ่งที่ถูกต้อง ไม่ใช่แค่เกี่ยวกับสิ่งที่จำเป็นตามกฎหมายเท่านั้น เพราะดูเหมือนว่ากฎหมายไม่ได้กำหนดไว้มากนัก” Eric Christian Pedersen หัวหน้าแผนก การลงทุนอย่างรับผิดชอบที่ Nordea Asset Management

        GREEN RUSH

          กฎใหม่ของสหภาพยุโรปได้จุดประกายให้เกิดความเร่งรีบโดยบริษัทการลงทุน เพื่อตราสินค้าอย่างยั่งยืนในขณะที่พวกเขาพยายามที่จะคว้าส่วนแบ่งของตลาดที่เฟื่องฟูในกองทุนรวมที่ยั่งยืนซึ่งทำสถิติสูงสุด 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง

          ตั้งแต่วันที่ 10 มีนาคม กฎจะวางกองทุนรวมที่ลงทุนทั้งหมดไว้ในหมวดครอบคลุมมาตรา 6 โดยอัตโนมัติ ผู้จัดการสามารถอัพเกรดเป็นมาตรา 8 หรือมาตรา 9 สำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีวัตถุประสงค์การลงทุนที่ยั่งยืนอย่างชัดเจน

          อุตสาหกรรมการลงทุนขนานนามกองทุนมาตรา 8 ว่า “สีเขียวอ่อน” และมาตรา 9 “สีเขียวเข้ม” แม้ว่ากฎระเบียบของสหภาพยุโรปจะไม่ใช้ข้อกำหนดเหล่านั้น

          โฆษกคณะกรรมาธิการยุโรปกล่าวว่ากฎเกณฑ์ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้แน่ใจว่ากองทุนมีความโปร่งใสเกี่ยวกับความยั่งยืนของผลิตภัณฑ์ เพื่อให้นักลงทุนสามารถเลือกได้ และไม่ใช่แผนการติดฉลาก

          สำนักข่าวรอยเตอร์ขอให้กองทุนที่ใหญ่ที่สุด 20 แห่งแสดงรายการผลิตภัณฑ์ที่พวกเขาทำการตลาดตามมาตรา 8 หรือ 9

          การวิเคราะห์ ของกองทุนของบริษัท 14 แห่งที่ตอบกลับมา แสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์ในมาตรา 8 บางส่วนมีข้อเรียกร้องด้านความยั่งยืนอย่างจำกัด เช่น การติดตามหุ้นแบบธรรมดาและดัชนีพันธบัตร การลงทุนในเชื้อเพลิงฟอสซิล หรือการซื้อหนี้จากประเทศที่มีมาตรฐาน ESG ที่อ่อนแอ เช่น ซาอุดีอาระเบียและไนจีเรีย

          การอ้างสิทธิ์บางส่วนขึ้นอยู่กับกองทุนที่ไม่รวมหลักทรัพย์ที่พวกเขาจะไม่ซื้ออยู่แล้ว โดยอิงตามดัชนีที่กำลังติดตาม

            สำหรับบางคนในอุตสาหกรรม สิ่งนี้แสดงถึงสิ่งที่เรียกว่า Greenwashing ซึ่งผลประโยชน์ของธุรกิจหรือทรัพย์สินนั้นเกินจริงเพื่อดึงดูดนักลงทุนที่ใส่ใจสิ่งแวดล้อม

            Hortense Bioy ผู้อำนวยการ sust การวิจัยความไร้ความสามารถที่ Morningstar กล่าวว่ากองทุนมาตรา 8 มีตั้งแต่สีเขียวตามสภาพภูมิอากาศไปจนถึง “สีเขียวอ่อนมาก” ยกเว้นบริษัทเพียงไม่กี่แห่ง

            “ผู้จัดการจำเป็นต้องถาม ถ้ามันมีความเกี่ยวข้องกันด้วยซ้ำ” เธอกล่าว “นั่นคือข้อความสำคัญ: นักลงทุนไม่ควรคาดหวังอะไรจากมาตรา 8”

            ตัวติดตามดัชนี

              ผู้เชี่ยวชาญด้านอุตสาหกรรมกล่าวว่าไม่มีผู้จัดการสินทรัพย์รายใดที่ฝ่าฝืนกฎใดๆ ผู้จัดการเป็นผู้กำหนดว่าควรใช้บทความใด และบรัสเซลส์ไม่ได้ตรวจสอบว่าการอ้างสิทธิ์นั้นสมเหตุสมผลหรือไม่

              การวิเคราะห์ของ Reuters แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการบางคนมีแนวโน้มที่จะสร้างแบรนด์กองทุนอย่างยั่งยืนมากกว่าคนอื่นๆ

              บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดของยุโรปสองแห่งคือ Alliance Bernstein และ AXA Investment Management จัดประเภทสินทรัพย์เก้าแห่งในทุก ๆ 10 ยูโรที่พวกเขาจัดการภายใต้ขอบเขตของ SFDR เป็นมาตรา 8 หรือ 9 ตาม ข้อมูลที่พวกเขาให้ไว้กับสำนักข่าวรอยเตอร์

                อื่นๆ เช่น Pictet Asset Management และ Allianz Global Investors ได้จัดวางสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องไว้มากกว่าครึ่งหนึ่งในหมวดหมู่เหล่านั้น

                ข้อมูล Morningstar ที่เผยแพร่ในเดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่าหนึ่งในสามของสินทรัพย์ที่อยู่ภายใต้ SFDR ถูกเรียกเก็บเงินเป็นมาตรา 8 หรือ 9 โดยผลิตภัณฑ์มาตรา 6 หายไปจากรายการคำแนะนำที่ส่งโดยที่ปรึกษาการลงทุนไปยังร้านค้าปลีก นักลงทุน

                กองทุนมาตรา 8 จำนวนมากมีเกณฑ์ความยั่งยืนที่ชัดเจน เช่น กลยุทธ์ที่ลงทุนในธุรกิจที่มีผลกระทบต่อคาร์บอนต่ำในภาคส่วนของตน หรือกองทุนที่เน้นเรื่องน้ำของอลิอันซ์

                สำหรับคนอื่น อาจไม่เป็นเช่นนั้นเสมอไป Cleome Index Europe Equities ของ Candriam เป็นผลิตภัณฑ์มาตรา 8 อีกรายการหนึ่ง ติดตามดัชนี MSCI Europe แต่ไม่รวมบริษัทที่ไม่ปฏิบัติตามหลักการของ UN

                นักวิจารณ์กล่าวว่าการยกเว้นดังกล่าวมีอย่างจำกัด

                เมื่อถามถึงตัวอย่าง Candriam ไม่ได้ชี้ไปที่บริษัทใดๆ ที่ถูกไล่ออกจากรายชื่อของ UN ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ MSCI Europe ด้วย การถือครอง 10 อันดับแรกของกองทุน Candriam จำลองดัชนี

                โฆษกของ Candriam กล่าวว่ายังใช้การยกเว้นในบริษัทที่เกี่ยวข้องอย่างมากในอาวุธที่มีการโต้เถียง ยาสูบ และถ่านหินความร้อน และหุ้น Cleome กองทุนใช้การวิเคราะห์ ESG ที่เป็นกรรมสิทธิ์เฉพาะเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน โดยให้เหตุผลตามมาตรา 8

                  การวิเคราะห์ของ Morningstar แสดงให้เห็นว่าหนึ่งในสี่ของกองทุนมาตรา 8 มีความเสี่ยงต่อบริษัทที่เกี่ยวข้องกับอาวุธที่มีการโต้เถียง และหนึ่งในห้า ยาสูบ หนึ่งในสามของกองทุนมาตรา 8 และ 9 มีความเสี่ยงมากกว่า 5% ของบริษัทเชื้อเพลิงฟอสซิล

                  ‘NASTY’ ESG?

                    ความต้องการกองทุนที่มีป้ายกำกับความยั่งยืนกำลังเพิ่มสูงขึ้น

                      “มีโอกาสทางการค้าที่ชัดเจน” Eric Borremans หัวหน้า ESG ของ Pictet Asset ของสวิตเซอร์แลนด์กล่าว ผู้บริหาร ซึ่งจัดประเภทสินทรัพย์ 57% เป็นมาตรา 8 หรือ 9

                      Borremans กล่าวว่า Pictet ไม่มีกองทุนตามมาตรา 8 ติดตามดัชนี แต่วางแผนที่จะใช้ฉลากกับบางส่วนหลังจากนั้น รวมการยกเว้นเพิ่มเติม

                      BlackRock ยักษ์ใหญ่ด้านการลงทุนของสหรัฐฯ (NYSE:) บอกกับสำนักข่าวรอยเตอร์ว่า คาดว่าจะเกินเป้าหมายในการวาง 70% ของผลิตภัณฑ์ใหม่หรือรีแบรนด์ในปีนี้ภายใต้มาตรา 8 หรือ 9 .

                      กองทุนบางแห่งใช้เกณฑ์ ESG เพื่อพิสูจน์ฉลากที่ยั่งยืน

                        JPMorgan (NYSE:) การจัดการสินทรัพย์กล่าวว่า 51 % ของหลักทรัพย์ในช่วงมาตรา 8 จะต้องมีคะแนน ESG อยู่ที่ 80% แรก สิ่งเหล่านี้คือบริษัทกองทุนคะแนนหรือผู้ให้บริการบุคคลที่สามซึ่งให้บริษัทต่างๆ ตามตัวชี้วัด ESG เช่น การใช้คาร์บอน ธรรมาภิบาล หรือสิทธิมนุษยชนในห่วงโซ่อุปทาน

                        นักวิจารณ์กล่าวว่าเกณฑ์ดังกล่าวก็เช่นกัน อ่อนแอ.

                        “คุณมีเงินทุนที่บอกว่าการถือครองส่วนใหญ่ของเราไม่น่ารังเกียจ ดังนั้นฉันจึงเป็น ESG” Pedersen ที่ Nordea ซึ่งต้องการ 100% ของมาตรา 8 การถือครองอยู่เหนือคะแนน ESG ขั้นต่ำ

                          ตัวอย่างเช่น เกณฑ์ของ JPMorgan ยังหมายถึง 49% ของบริษัทในกองทุนของตนสามารถอยู่ในอันดับต่ำสุด 20% สำหรับเป้าหมาย ESG แม้ว่ากองทุนจะไม่รวมภาคส่วนต่างๆ เช่น ยาสูบ อาวุธที่มีการโต้เถียง และคนงานเหมืองถ่านหิน

                          บริษัทจัดการสินทรัพย์ JPMorgan ไม่ได้ตอบคำถามเกี่ยวกับคะแนน ESG โฆษกกล่าวว่าบริษัทยังคง “มุ่งเน้นไปที่แนวทางที่รอบคอบและถี่ถ้วนในการดำเนินการตาม SFDR”

                          Borremans ของ Pictet กล่าวว่ากองทุนที่ตีความกฎอย่างหลวม ๆ ตอนนี้สามารถหนีไปได้ แต่กลยุทธ์ที่แล่นเข้าใกล้สายลมจะถูกเปิดเผยในที่สุด

                          ภายในปีหน้า สหภาพยุโรปจะจัดทำอนุกรมวิธาน ซึ่งเป็นรายการกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนต่อสิ่งแวดล้อม และตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2565 กองทุนจะต้องระบุรายละเอียดว่าพวกเขาปฏิบัติตามเกณฑ์ความยั่งยืนอย่างไร ในมาตรฐานทางเทคนิคด้านกฎระเบียบของสหภาพยุโรป (RTS) ที่จะชี้แจงข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูล

                          “อาจส่งผลเสียต่อชื่อเสียงของผู้จัดการสินทรัพย์ที่เสนอผลิตภัณฑ์ทางการเงินตามมาตรา 8 และ 9 หรือตามอนุกรมวิธาน หากไม่สามารถสนับสนุนได้ในภายหลังเมื่อ RTS เข้าสู่การสมัคร” โฆษกคณะกรรมาธิการยุโรปกล่าวในความคิดเห็นทางอีเมล

                          หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ข้ามพรมแดนของ Amundi Florian Schneider กล่าวว่ากฎ SFDR ทำให้ผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนโดยมีการยกเว้นน้อยที่สุดคือมาตรา 8

                          “อันตรายคือทุกคนสุ่มสี่สุ่มห้าสมมติว่ากองทุนมาตรา 8 ทั้งหมดเสนอการรวม ESG ในระดับเดียวกัน เมื่อมีเฉดสีเขียวที่แตกต่างกันมาก”

Back to top button